业绩为王兼顾估值 继续首推白酒

   食 品饮料成长空间大、变革挑战多。 17 年上半年白酒涨幅领先,基金持仓还有上升空间。 业绩为王,兼顾估值,继续首推白酒。 白酒关注改善型品种,重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。食品重点看好伊利股份、广弘控股。

  

  

   中银观点

  

   业绩为王,兼顾估值,继续首推白酒。 1.行业趋势,成长空间大、变革挑战多。根据国际比较,国内产品量价都有上升空间。成长方向上,关注健康消费、低线渗透、国企改革、对外并购。变革与挑战,关注互联网革命、人口和消费结构变化、全球化。 2.市场回顾, 17 年上半年白酒涨幅领先,基金持仓还有上升空间。 17 年至今食品饮料涨幅第二,白酒贡献最大。基金持仓食品饮料股票比例当前仍处于相对低位。 3.子行业分析。( 1) 白酒。品牌白酒强劲复苏, 18 年业绩有望继续提速,全行业价格全面上移,趋势向好,继续重点推荐。( 2) 其它酒。葡萄酒,行业景气度降低,进口酒压力仍大,适当关注张裕。啤酒需求依然低迷,未来看整合,可能存在变局。黄酒等待国企改革。( 3) 食品。乳业,中国消费特点将推动产品结构继续升级,竞争格局有望改善,奶粉注册制负面影响减弱,重点关注高端液体乳、酸奶、奶粉,重点推荐伊利股份。肉制品,鲜、冷藏肉产量增长,猪价下行,行业景气度回升,双汇下半年业绩可能改善。小食品诸多公司有亮点,推荐广弘控股、安琪酵母。具体分析可关注我们本周发布的中期策略报告。

  

   白酒重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。 山西汾酒,省内经济复苏消费反弹,省外渠道重新进入发力期,人事改革启动,国企改革推动制度红利释放, 1 年 1倍空间。五粮液,增发落地无后顾之忧,顺价背景下渠道重新进入扩张期,新管理团队值得期待, 17 年经营周期继续向上。酒鬼酒,方向正确、稳扎稳打,随着渠道体系的稳定,公司拐点渐行渐近。

  

   食品重点看好伊利股份、广弘控股。 伊利股份,中国消费特点将推动产品结构继续升级,竞争格局有望改善,业绩将持续超预期,外延并购全球最大有机酸奶生产商 Stonyfield 可期。广弘控股,公司已公告了 食品冷链智慧港 项目合作意向书,荔湾区的厂区土地开发有望提上议程,多个催化剂都可在 17 年兑现。

  

   行情回顾

  

   上周沪深 300 上涨 3.0%,食品饮料行业上涨 2.1%。 食品饮料板块中,乳品行业涨幅最大,上涨 1.4%;其他酒类行业跌幅最大,下跌 4.8%。行业重大数据变化

  

   进口大麦数量 5 月同比上升 23.5%,环比下跌-42.2%,进口单价 5 月同比下跌 15.7%,环比下跌 1.4%;原奶价格上周同比持平,环比下跌 0.9%;生猪价格上周环比上涨 4.6%, 5 月环比下跌 3.6%;仔猪价格上周环比上涨 0.9%, 5 月环比下跌 17.8%;猪粮比 8.52:1。

  

   关注组合

  

   山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、广弘控股、伊利股份。

  

   风险提示

  

  茅台放量导致价格下行。

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